黃金暴跌了∼∼∼∼∼

陳青

金價復甦難？彭博社：金礦商沒有選擇減產的自由

金價自從在2011年升至1900美元、觸及頂端後便一路滑落，至今已慘跌42%、直逼金礦商的生產成本。部分人士猜測，這也許會迫使金礦業者直接停產、讓市場供需恢復平衡。不過，事情並沒有大家想的那麼簡單。

彭博社22日報導，金礦商在黃金走出12年大多頭之際大肆舉債，Bloomberg Intelligence統計顯示，今(2015)年第1季底，全球前15大金礦商背負的債務已膨脹至315億美元、創史上高，遠高於2005年的不到20億美元。在金價幾乎腰斬之後，業者等於要以貶值的貨幣償債，因此不得不繼續拉高產能、如此才能創造足夠的現金償還愈積愈多的債務。

湯森路透旗下黃金礦業服務公司(GFMS)的資料顯示，雖然金價跌跌不休，但金礦業者的產能卻還是不斷拉升至史上新高，2014年的全球黃金產能約有3,100公噸(詳見此連結第三張圖)。

根據MoneyDJ理財網iQuote的報價，AMEX金蟲指數(AMEX Gold Bugs Index)甫於7月17日終場下挫5.44%、收128.56點，創2003年4月以來新低；過去一年的跌幅多達52.17%。(註：AMEX金蟲指數追蹤15家金礦公司股價的表現，此一指數的前五大成分股分別為Barrick Gold Corp.、Goldcorp Inc.、紐曼礦業、Gold Fields Ltd與Harmony Gold Mining Co. Ltd。)

金價在2013年4月份，一度在短短兩個交易日內狂跌13%，當時曾引起中國、印度大媽瘋狂搶進。不過，金價前(20)日在亞洲交易時段閃崩、狂跌逾4%至5年低點，卻並未引發搶購熱潮。路透社21日報導，印度民眾這次在金價閃崩後，對黃金依舊興趣不高，目前金條在印度當地的每盎司售價僅較全球現貨價高出1美元左右，溢價幅度遠不如2013年4-5月當時的20美元以上。

barron`s.com 21日報導，德意志銀行發表研究報告指出，雖然金價已跌至五年低，但根據周大福珠寶(1929.HK)的說法，香港與中國大陸卻完全沒有搶購潮出現。六福集團(0590.HK)執行長黃偉常也指出，黃金銷售狀況仍然疲弱。
http://www.msn.com/zh-tw/money/t ... AdjydQ?ocid=UP97DHP

陳青

3大原因造成黃金創下19年來最大跌勢

許多曾稱黃金將衝上每盎司 2000 美元的預測，現在聽來卻有些諷刺。這個眾人均愛不釋手的貴金屬目前陷入極大亂流之中，價格自 2011 年的高峰暴跌逾 40% ，目前也持續向下往 1000 美元大關前進。

媒體《CNNMoney》報導，黃金近來的價格跌勢有增溫的趨勢，紐約商品交易所的黃金期貨價格也連跌 10 日，係自 1996 年 9 月以來最常的紀錄。這距今到底有多久，若換個方式來說，當時國際油價才約每桶 19 美元，紐約洋基隊的明星游擊手基特 (Derek Jeter) 也才剛打入職業生涯的第 1 次世界大賽，而令人懷念的 Rap 歌手 Tupac Shakur 也因槍擊事件驟逝，受到大批歌迷追思悼念。

投資人不免狐疑，為何金價突然大幅崩跌？《CNNMoney》指出，這可歸結於 3 項主要因素，也就是強勢美元、中國大陸購入黃金的力道減緩，以及擔憂通膨的趨勢減緩。

1. 強勢美元襲來

之所以美元走強會影響到大宗商品的價格，係因許多大宗商品均以美元計價，因此一旦美元走高，這些商品的價格對海外買家來說，價格實際上也跟著變貴。這也對黃金造成雙重的負面效果，係因一般認為黃金被視為迴避通膨與貨幣貶值的避險標的物。美國 Gold Bullion International 理財業務主管 Bob Alderman 對此指出，「黃金在美元的強勢上漲下受到極大的挫敗。過去 1 週多來，簡直就像一場『完美風暴』。」

慶幸的是，美元指數週四 (23日) 下跌，也讓黃金得以暫歇口氣，金價略反彈 0.2% ，來到每盎司 1093 美元。不過市場預期，美元在接下來幾個月仍將持續走高。

2. 中國大陸、伊朗及希臘因素

就在中國大陸央行對外公布黃金存量這項少有的舉動後，黃金便重跌約 40 美元。由於中國大陸黃金存量的增速低於外界的預估，因此也影響黃金投資人的情緒。

另一方面，金價大跌也受到歐洲與中東地區緊繃的情勢趨緩影響。伊朗在與西方世界歷經漫長談判，排除萬難取得核子協議後，也減緩中東地區的衝突憂慮，並對黃金與石油價格形成賣壓。[NTAGE=$]

歐洲的狀況也差不多，在希臘與國際債權人於最後一刻達成新的紓困協議後，希臘接受撙節條件，因此也能持續待在歐元區。投資人也不再猜測希臘是否會脫離歐元區，擔憂歐元區未來發展的程度大幅降低。 Alderman 對此表示，「新的紓困方案減緩了恐懼的散播，對黃金價格來說並不是件好事。」

3. 通膨在哪裡？

對通膨的擔憂依舊靜默無聲，黃金價格曾於 2011 年 9 月時飆至 1900 美元，部分投資人大舉買進黃金，係因害怕美國聯準會 (Fed) 量化寬鬆的政策，將造成嚴重的通貨膨脹。然而，在 Fed 持續維持超低利率以及連年大舉購進債券下，通膨卻仍無法達到 Fed 的目標。加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 貴金屬策略師 George Gero 對此表示，「過去 5000 年來，黃金一直在通膨出現時扮演保值的角色，不過現在卻沒有通膨。」

事實上，近來大宗商品的價格劇跌也出於通膨降低的緣故。無論是咖啡、糖、黃豆或是原油，均現明顯跌勢。全球經濟成長趨緩，造成工業金屬像是銅或鋁的供需走弱，價格也大跌。這些現象也形成一種反通膨的環境，從而對黃金市場造成壓力。

黃金有可能摜破 1000 美元嗎？

市場目前最大的問題，便是當 Fed 如此前多次釋出的訊號一樣，終於在今年內調升利率，將造成怎樣的影響。外界認為，升息僅會使得美元更加強勢，黃金價格肩上的壓力也更加沉重。而這就是為何高盛 (Goldman Sachs) 的大宗商品部門主管 Jeffrey Currie 在本週提出警訊，稱黃金恐自 2009 年來首次跌破每盎司 1000 美元。

不過，也有部分專家認為，黃金將出現反彈。加拿大皇家銀行資本市場的策略師 Gero 認為，下週將出現短期的反彈； Gold Bullion International 理財業務主管 Alderman 也認為，黃金稱得住強勢美元的壓力，就跟過去一樣。此外， Alderman 也堅信黃金價格的走勢會出現翻轉，畢竟黃金還是最佳的保值商品。
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