瞎貓投資法---下市公司正利航運，每股現金股利21.42元

荒山過客

我這懶人，沒很愛做功課，且稱為瞎貓
要下市的股票，沒法再交易，就稱為死老鼠
這買要下市的股票，就是瞎貓抓死老鼠投資法

正利是其中一家公司，剛好資料齊全，貼出來大家參考看看：
當初買的理由是：
正利航運被法商航運公司達飛整個買了
還挖了陽明海運的盧峰海
本來獲利已不差，又有富爸爸，加上盧峰海
只因收購價早早定在那，任憑台股大漲，它就不動
這不擺明叫我買嗎？
就買了一些擺著
果然也下巿了

我買的總成本為：1,094,056元

交易日期        股 數        單 價        價 金        手續費        客戶淨付金額        委託書編號<證商編號>
                                               
2007/7/3        50,000        21.85        $1,092,500        $1,556        $1,094,056        910127

買之後從公司收到的錢，有股利和減資兩種，至１０４年止，合計 1,545,574 元
96年被併購年，母公司配了兩次股息，並減資，把本錢六成（ 647,140 ）都退回來了
也就是當年度就拿回本錢六成，我的本錢為1,094,056，拿回647,140 ，剩 446,916 元
這也讓我體會到達飛漂亮的併購操作，它很快就拿回本錢六成了，事實上花在併購上的錢沒很多

年份          股息及減資        
96         130,490         第一次配息
96         162,500         第二次配息
96         354,150         現金減資
97           18,109        
98           80,363        
99     187,417        
100           64,745        
101           73,600        
102     75,120        
103           86,670        
104         312,410        
105   207,253
106   191,064
               
由於現金減資後，我50張變成只剩14.585張
之後碰到金融風暴，只配18109元現金股利，這一年，有死定了的感覺
但2010年配了八萬多，還不錯
99年配每股現金股利12.35元，是好年冬，可配18萬多
之後數年因高油價，盈餘較少，每年股利跌到6萬多至8萬多間
投資的第六年，102年，領到現金股利及減資款總和 1,146,494 元，超過本錢了，本錢都收回來了

104年每股配21.42元，超級豐收年，共配了312410元
不知道是怎麼賺的，油價下跌是因素，但不應能賺這麼多
可能公司有其它擴充發展。希望它繼續大賺下去。

一年拿回六成本錢，六年完全回本，之後大膁。
這是我很滿意的一次投資經驗
它沒上市，沒掛牌價，我一點也不擔心這個問題。

荒山過客

3# ey5701
我比較好奇的是如何變現.如果無法變現.就成了不動產了.

－－－－－

沒想過要變現，只想每年領股利
是像不動產，更像一出租的公寓，每年可收房租
棒的是，你不必整修房子，只管收錢。
若六年內已收回本錢，這種不動產是多多益善！

荒山過客

不瞎！
買金幣，漲三倍
買新古屋，翻了好幾倍
大大的倍數獲利法，令人羨慕！

我只要先拿回本錢，接著每年有錢領，就滿意了
希望以後也會有倍數獲利的機會。

瞎貓捷死老鼠投資法，若只有正利一支，就不大能說投資法
在幾年前的討論串中提到格上租車
民國95年也不知道什麼原因，決定不公開發行，從興櫃下市
有變現需求的人能變現日子無多，便用力賣，以致價格暴跌
我民國95年二月間在五十塊以下接，興櫃很難買，勉強買了27張
共花1333430元，平均買價49.39元

過去股利政策大概是配股一半，配息一半
幾來配股下來，現在有54張多
久一點的配息資料，手邊沒有
前年配息67222元
去年沒配股，全部配息，197057元
今年又是部分配股，部分配息，要配2.7元股息，以及2元股票股利，去年獲利似乎很不錯
估計配完後，可領147793元，持股張數變成65張多

這支就沒有6年回本了，搞不好還要6年，領的現金股利總和才會回本
（其實金錢是有時間價值，我講的回本，其實還不算回本
應該參考各年利率折現一下，會比較精準，但太麻煩了）

我想，有65張多，參考過去每年獲利表現，未來每年最保守，配個2塊現金股利，也有13萬多元可領
大致是原始投資額133萬元的一成，也可以滿意了

最後，請大家租車時，多租格上汽車，謝謝！

荒山過客

我是因收到正利股東會通知，剛好幾年前討論時有提到，一時心血來潮作個交代
以下市股這種死老鼠來做例子
未公開交易的股票，沒有任何報價可以牽引心情波動
唯一可關注的就是公司賺多少？分多少？分得划算嗎？
我覺得投資股票的本質就是如此
其實上市櫃股也可如此投資，只要你不要太在乎股價的波動，和買未掛牌的股票，也沒太大差別
我把王聖人的話改成：手中有好股票，心中不管爛股價
好股價，可以讓心情好，所以還是看一看，何樂不為？
股價爛時，因公司體質好，有本錢不管它，或是管它時，是想多買一點，讓將來心情更好。

荒山過客

上市櫃股才是公開交易的投資市場

"手中有好股票，心中不管爛股價"有語病
好股票，股價不會寂寞，但可能被高估未來價值
爛股價，本質必有問題，或遭遇熊市則無一倖免
瞎貓抓死老鼠的失敗機率高
恭喜獲 ...
may2011 發表於 2011-6-14 10:29

說語病，我想應該還好
像台塑台積電中鋼等績優公司，金融風暴時也會跟著跌得很慘
我的意思就是持有這些好公司，就算股價很爛時，也都可以不管它
甚至加碼買進。

還有一點，你提醒得對，很多要下市的公司是本質很差，被踢下去的
這種碰都不能碰，像茂德好像就會被踢下市
我買的死老鼠，一定是要好公司，往往因它決定不繼續掛牌了，股價大跌，有便宜貨好撿。

荒山過客

ey5701 大真是會收藏東西，好像隨手一翻，都可以翻出寶來。

其實一開始用”瞎貓抓死老鼠”這用語時，我就有一個完整的概念
為免以後再寫出來時，被認為瞎掰的，我先說明好了
雖然以下市股來起頭，但核心的概念就是：保守
瞎貓，講的是投資人自己
我們常常是沒有我們自己以為那麼聰明，而且投資路上也有很多變數
對自己能力打折一些估計比較好，這就是要裝瞎一點
好像核電廠的耐震係數，若地震估計最大是八級，你不能只設計到耐震八級，必須高很多才行。

死老鼠，講的是投資標的
是穩當當的標的，可以手到擒來的標的
不是活蹦亂跳，要追牠追得很辛苦的標的，不必富貴險中求的

在這投資思維下，我投資正利航運的案例，是足以和巴菲特媲美的喔！
只是我沒那麼多本錢罷了。
很屁美，對不對？

荒山過客

說媲美巴菲特，絕非胡口說說
巴菲特很得意的一件併購案，1986年初買下Scott Fetzer，其拿回現金的情形，和正利很像
其實不是我媲美，而是法商達飛集團的手法媲美巴菲特買Scott Fetzer，我只是搭到順風船
下面完全是巴菲特自己的話，原汁原味：

......Naturally, I've chosen here to talk about an acquisition that has turned out to be a huge winner.......Berkshire purchased Scott Fetzer at the beginning of 1986. We paid $315.2 million for Scott Fetzer.

     In the table below we trace the book value of Scott Fetzer,
as well as its earnings and dividends, since our purchase.
  
                       (1)                                 (4)
                    Beginning      (2)         (3)        Ending
Year                Book Value   Earnings   Dividends   Book Value
----                ----------   --------   ---------   ----------
                                   (In $ Millions)      (1)+(2)-(3)

1986 ...............  $172.6      $ 40.3     $125.0       $ 87.9
1987 ...............    87.9        48.6       41.0         95.5
1988 ...............    95.5        58.0       35.0        118.6
1989 ...............   118.6        58.5       71.5        105.5
1990 ...............   105.5        61.3       33.5        133.3
1991 ...............   133.3        61.4       74.0        120.7
1992 ...............   120.7        70.5       80.0        111.2
1993 ...............   111.2        77.5       98.0         90.7
1994 ...............    90.7        79.3       76.0         94.0


     Because it had excess cash when our deal was made, Scott
Fetzer was able to pay Berkshire dividends of $125 million in
1986, though it earned only $40.3 million.

荒山過客

注意的是表中第三欄，每年拿回的現金股利

巴菲特買下第一年，就把Scott Fetzer公司中多餘的現金全部配出來
所以只賺40.3 百萬，竟配出125 百萬美元

達飛買下正利航運，第一年也是把公司多餘的錢都擠出來，有的用現金股利，有的是減資

這種擠出現金是健康的，因為公司少了這些現金後，並未妨礙公司賺錢本事
之後年度，公司照常賺錢
中華電信一再減資，其實也是健康的
晶華飯店也減資過，把多的錢退回股東

有的減資是一再虧錢，只好把股本弄小，讓每股淨值能超過十元，這種股就不要碰了
今年的大同就是

荒山過客

賺錢機會滿大的，但不能打包票。
大腳的想法和我們不一樣，且有各方面的專業提供思考
像中華電信釋股，富邦及國泰集團花了幾百億吃下
要花這麼一筆大錢，內部自然會仔細評估，50塊買下值不值得
我們可以從中學習和大戶一般思考事情，然後和大戶一樣收割。

又有線電視併來併去的，外資凱雷集團買了又賣，幾年間上百億利潤就入袋了
看了也挺生氣的，台灣人上百億的錢就這樣被外資輕鬆入袋
台灣大花了五百多億向凱雷集團買旗下的凱擘，想的應是綜效吧！

我比較喜歡找買了後是要好好經營者，不是買了後就想要更高價賣出
一十一大於二，這種模式是挺不錯的
達飛買正利，就是有綜效，正利的業績更上層樓。
還有中華電信買神腦，記得當時神腦股價不到30塊左右，現在股價要加上100，達133元
也是有綜效之故，沒中華電信撐腰，神腦絕無今天

另外，我喜歡找正派的經營者，像最近國巨案，覺得公司不大正派
或許有利可圖，但不喜歡經營者作風，也就不去研究了。

找一下當年的新聞：
更新日期:2006/12/27 04:09 記者:　林上祚／台北報導
中華電信入股神腦案，因為神腦前副董事長陳慧遊「門神事件」延宕半年，昨日終於拍板定案，中華電信將於明（28）日起至1月8日，以15.1元價格，公開收購神腦32.5%股權。神腦昨日以28.4元作收，這項公開收購以折價46.8％進行，創下公開收購價低於市價首例。

中華電信下午召開重大訊息宣布，將以低於市價每股15.1元價格公開收購神腦國際股份，預定收購超過3成股權，另外，神腦大股東同意轉讓3700多萬股，未來中華電手機採購和物流將全部由神腦負責。

近期中華電入股神腦市場傳言不斷，神腦今年股價一度下滑至13.9元，連續2交易日漲停，26日以28.4元作收，創3年多來新高，但中華電董事會通過的公開收購案，是由群益證主辦，將以每股15.1元公開收購神腦股票，折價幅度高達 46.8%。

神腦資本額22.34億元，其中神腦董事長林保雍持有9.2%股權，林保雍掌握的正峰投資持有29.84%股權，王漢朝表示，中華電信已經取得神腦最大股東正峰投資應賣起碼3700萬股（16.56%）的承諾，要達到31.5%收購門檻應該沒有問題。

由於中華電信設定的公開收購價格，遠低於神腦昨日收盤價，小股東根本沒有興趣，根據神腦說法，林保雍將犧牲個人持股「成全大局」，讓中華電信能以10.95億元價格，收購31.5-32.5％的股權。

荒山過客

有沒有中華電信，神腦真的差很大

年度        現金股利
        (元)
       
2010         4.00
2009         3.46
2008         3.95
2007         2.95
2006         0.90
2005         -   

中華電信2007初入股，當年度就大賺，配了近三塊；2008之後現金股利沒少於三塊
入股前，一塊不到，2005年還配不出股利

中華電信入股後到今年拿到現金股利，共拿到 15.26 元，已比它當年買的15.1元多了
不考慮折現問題，中華電信也是五至六年就回本了，持股已是零成本
雖是零成本，但價值絕不是零，昨天巿價133元，是它收購價的9倍

我們沒辦法像中華電信一樣用15.1元買神腦，但當年是可以用30元買到
若持有不賣，現金股利可回本一半，持股巿值則為30塊的4倍。
大戶吃肉，我們可以跟著喝湯。